佰仟车贷逾期5个月现在想还,住房抵押贷款ABS

近年来，各类机构纷纷涉足汽车金融，车贷ABS作为汽车金融重要的输血管道，在市场上的发行状况如何？本文对此进行了梳理。

？？ 作者｜智信资产管理研究院 冯琳

2017年5月16日，百度金融与佰仟租赁、华能信托等联合发行了一款规模为4.24亿元的个人消费汽车租赁债权私募ABS。

2017年6月28日，百度与长安新生合作发行的规模为4亿元的车贷ABS在上海证券交易所被受理。

2017年7月3日，瓜子二手车与百度金融合作发行了首单场外车贷ABS产品。

一系列动作显示百度金融涉足汽车消费信贷的步伐正在加快。事实上，除了百度，腾讯、京东、阿里巴巴等巨头也早已把触角伸向了汽车金融，而车贷ABS是汽车金融重要的输血管道；各类汽车金融公司和银行已成为车贷ABS业务的主力军。

根据WIND数据，截至2017年7月，已发行公告的汽车贷款类ABS发行金额达495.98亿元，而2016年全年汽车贷款类ABS的发行总额为587.19亿元。2014年以来，汽车贷款类ABS正在高速增长。

图1 汽车贷款类ABS新增发行总额（亿元）

数据来源：WIND

至2017年7月25日，当年新增汽车贷款类ABS在新增信贷ABS中的占比已升至22.20%，超越了个人住房抵押贷款，在企业贷款之后，成为信贷ABS中第二大品种。

图2 当年新增信贷ABS组成

数据来源：WIND

从2014年开始，当年新增车贷ABS在整个资产证券化市场（信贷资产证券化+企业资产证券化）的占比也稳步上升。

图3 2014-2017.7新增车贷ABS在所有ABS中占比变化

数据来源：WIND

车贷ABS究竟是何方神圣？为什么受到各类机构的青睐？本文将就这些问题做一个梳理。

什么是车贷ABS

车贷ABS，即汽车抵押贷款证券化，是资产支持证券的一种，是以发起机构合法拥有的汽车贷款及其抵押权和附属担保权益作为基础资产，以其产生的现金流作为偿付基础，通过交易结构设置及信用增级措施将其转变为可在金融市场出售和流通的证券。发起人会根据一系列标准（如贷款人之年龄、信用记录、车子种类等）筛选出适合进行证券化的汽车贷款组合。

基础资产

汽车贷款ABS产品基础资产为发起机构合法拥有的汽车贷款及其抵押权和附属担保权益，其典型特征在于高度的分散化程度和较高的同质性。一般而言，汽车贷款ABS产品基础资产的贷款笔数在10000-50000笔左右，单笔贷款占比很低，因此单笔贷款的违约资产池整体负面影响较小，汽车贷款借款人也往往分布在各地，入池资产地区比较分散。其次，作为基础资产的汽车贷款合同的标准化程度都较高，同质性较强，如车贷的期限都以3、4年期居多，还款方式也主要为等额本金或等额本息等。

交易结构

多数汽车贷款ABS的交易结构相对简单，与企业贷款ABS较为相似，资产池以静态为主，较少设置循环购买，主要采用了分层结构、储备金账户（包括流动性、混同、服务转移和通知等多种类型）、超额利差、超额抵押等增信措施以及权利完善事件、加速清偿事件、违约事件等信用触发机制。

以上汽通用发行的融腾2015年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券为例，上汽通用金融作为发起机构将相关抵押贷款信托交给受托机构华能信托，华能信托设立特定目的信托向投资者发行资产支持证券，中信证券作为财务顾问和牵头主承销商，工商银行、招商银行作为联合主承销商承销资产支持证券，中国银行上海市分行作为资金保管机构对信托财产产生的现金资产提供保管服务，而中央国债登记公司则作为登记机构对资产支持证券提供登记托管和代理兑付服务。

图4 融腾2015年第一期

个人汽车抵押贷款资产支持证券交易结构