易居担保恒大逾期,房地产企业现金短债比

本报记者 王丽新

3月24日，一则有关融创债务展期的传言在业内不胫而走。

市场消息显示，本金40亿元的“20融创01”可回售债券计划展期，并且融创中国董事长孙宏斌将为这笔债券提供无限连带责任担保。融创中国（以下或简称融创）将在近期与债券持有人召开沟通会，商讨展期方案。

事实上，今年以来，虽然政策暖风频吹，但房地产市场回暖并未如期而至，尤其春节后龙光控股的意外信用暴雷，再度打击行业信心，也影响了不少民营房企后续的资金安排。这种背景下，民营房企整体流动性紧张的局面进一步加剧。

值得关注的是，据公开数据统计，从去年至今，包括恒大、世茂、阳光城等头部企业在内，陆续推动债务展期的房地产企业，数量已达到20余家，展期成为房企应对债务压力的第一步选择。

多家房企寻求债务展期自救

今年以来，阳光城、禹洲集团等多家千亿元规模房企宣布境外美元债利息违约，与债权人谈判寻求债务展期，几乎已经成为面临偿债压力房企的标准自救动作。

“若债务展期成功后再出现违约，房企需再次寻求展期以获得喘息时间，通过与债权人就二次展期事宜进行商讨。”诸葛找房数据研究中心高级分析师陈霄向《证券日报》记者表示，若是能成功通过，那么房企还能在短期内寻找偿还债务的方式，若再次寻求展期无果，企业将面临债务实质性违约带来了一系列连锁反应。

“在这种情况下，回笼资金偿还债务是第一要务。”同策研究院资深分析师肖云祥向《证券日报》记者表示，陷入流动困难的房企，当下需盘点资产做好资产出售计划，以此缓解偿债压力。

有知情人士向记者透露，为应对二季度到期的公开市场债务，融创此前已积极推动资产处置、专项融资、催收欠款等各种资金筹措方案，但因多种因素影响，方案执行滞缓，展期实属于“不得已”的选择。

目前融创的债务展期，是针对4月到期的刚性债务，并非全面展期。据公开数据显示，融创通过坚决处置资产、股权融资，大股东无息借款等自救举措，回血已超300亿元，正竭尽全力保证现金流安全。

短期经营现金流压力仍较大

值得关注的是，在房企全力自救的同时，相关部委对房地产行业频频“吹风”。

今年初，央行表态“房地产销售、购地、融资等行为已逐步回归常态”。2月份，全国性的商品房预售资金监督管理办法出台，并发往各省细化。3月2日，银保监会主席郭树清称“房地产泡沫化金融化势头得到根本扭转”。3月16日，国务院金融稳定发展委员会专题会议指出，关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案。

在易居研究院智库中心研究总监严跃进看来，政策效力反应在市场侧，仍需一定时间，销售复苏、预售资金放松和融资恢复还未真正到来。经历过去几个月的资金挤压，包括融创在内的很多民营房企，短期经营现金流正面临较大压力。

“融创现在的选择，是在到期债务处理和稳定经营中间，找到一种平衡”。上述人士称，如果当下这笔债务展期顺利，前期受到挤压的经营资金压力将得到缓解，并支持到复工复产、产品施工和交付，公司也将获得长期稳定的运营现金流，进入到相对良性的债务清偿和发展循环中。

对于当下部分房企的生存现状，一位Top30强房企融资负责人对记者表示，一方面一旦困难项目回款出现问题就要抽调资金解决，可动用资金越来越少；另一方面，虽然政策向暖的预期可期，但是民营房企仍存在融资难问题。当下，谁家的“家底”厚，坚持的时间就久一点。

（编辑 才山丹）