“高利贷”指控坐实后，逾期贷款猛增：捷信资产恶化会否失控？

捷信2019年的逾期贷款增速明显提高，为捷信提供融资支持的各方是否依然安枕？

Rock/文

4月28日，中国债券信息网披露了《捷信消费金融有限公司金融债券2019年度报告》（下称“2019年年报”）。报告显示，截至2019年年底，捷信消费金融公司（下称“捷信”）的逾期贷款合计90.21亿元，同比增加13.77亿元，增速为18.01%，同比提高了13.38个百分点。

2019年发布的《捷信消费金融有限公司金融债券2018年度报告》显示，截至2018年年底，捷信的逾期贷款合计76.45亿元，比2017年年底增加了3.38亿元，增速为4.63%。

报告未说明该公司逾期贷款高速增长的原因。据业内人士分析，这一趋势在某种程度上或许与其“高利贷”指控被坐实有关。

2018年10月31日，广东省高院的再审判决，支持了一审的相关认定，即“捷信公司主张的利息、贷款管理费、月灵活还款服务包费、违约金明显背离了因借款人逾期还款而造成的实际损失，对总计超过年利率24%的部分予以调减”。

上述判决相当于认定捷信发放的个人消费贷存在“高利贷”现象。该判决得到广泛的舆论支持，并成为“高利贷”受害者对抗放贷公司的法律武器。网上甚至出现类似“捷信被判高利贷公司，小伙伴们可以不用还钱了”的主张。

那么，捷信发放的消费贷款，其利率到底有多高？即便以公司方面发布的报告为准，在2018年，捷信的现金贷部分至少也有31%，2016年甚至有42%。2019年7月，捷信向香港证券交易所提交的《招股说明书》显示：

上述判决及后续舆论被认为是导致捷信2019年逾期贷款加速的原因之一。

接下来的问题是，这种加速会不会持续下去？如果持续下去，会对捷信的资产状况造成什么影响？为捷信消费贷提供融资支持的债权人又该做何种准备？

捷信2019年年报显示，截至2019年年底，捷信净资产为113.09亿元，也就是说，逾期贷款总额（90.21亿元）已占到净资产的79.77%；而在2018年年底，这个比例是73.72%。

值得一提的是，在90.21亿元的逾期贷款中，已计提减值准备的部分是34.03亿元，占比37.72%，减值准备金为26.42亿元；已逾期但尚未计提减值准备的部分为56.18亿元，占比62.28%，按照审计师的意见，该部分的减值准备金应该是19.31亿元。

与此相关的一项数据是，尽管截至2019年年底，公司的逾期贷款同比增加了13.77亿元，增幅为18.01%，但是，同期贷款减值准备金余额却减少了3660万元。

捷信2019年年报未披露公司不良贷款的情况。

而据联合资信评估公司2019年7月出具的《信用等级公告》，截至2018年年底，捷信不良贷款余额为34.56亿元，逾期90天以上的贷款余额（29.32亿元）与不良贷款的比例是84.84%，逾期贷款总额（76.45亿元）与不良贷款的比例是2.12倍。

根据捷信2019年年报，截至2019年年底，捷信逾期贷款总额为90.21亿元，其中，逾期90天以上的贷款余额为33.59亿元。也就是说，假设上述比例关系不变，则2019年年底，捷信的不良贷款余额应该在39.59亿元至42.55亿元。

不过，如文章开头所示，由于捷信2019年逾期贷款增速大大超过2018年，其不良贷款余额有可能会超过上面的数据。

那么，捷信2019年的经营效率与盈利水平如何？

报告显示，公司2019年净利息及手续费营业收入为170.38亿元，同比减少11.68亿元，降幅为6.42%；净利润及综合收益总额为11.40亿元，同比减少2.56亿元，降幅为18.34%。也就是说，公司营收及利润双降，且利润降幅大过营收。

而导致捷信净利息及手续费营业收入减少的原因，主要在于“客户咨询及服务费支出”的增加。报告显示，这项支出2019年为17.74亿元，是2018年（6.66亿元）的2.66倍。财务附注还显示，这笔支出是与关联方之间产生的交易。

这些关联公司主要包括下面7家：

需要指出的是，这些关联公司或其控股股东，要么注册于欧洲，要么注册于中国香港，一般投资者很难查询到确切的股权结构。

年报显示，截至2019年年底，捷信净资产为113.09亿元，期初为103.70亿元，平均值为108.40亿元，以净利润11.40元计，平均净资产收益率为10.52%，比2018年（13.96/96.72=14.43%）下降了3.91个百分点。

年报同时显示，截至2019年年底，捷信负债932.27亿元，同比增加45.21亿元，资产负债率为89.18%。其中，“拆入资金”784.24亿元，“应付债券”116.95亿元，占比分别为84.12%和12.54%。

与2018年相比，“应付债券”占比提高了3.37个百分点。这意味着，在融资渠道方面，公司增加了债券融资的力度。定期报告显示，截至2018年年底，在887.06亿元的负债中，“应付债券”为81.36亿元，占比9.17%。

报告显示，捷信发行的债券主要有两类，一类是金融债，一类是个人消费贷款资产支持证券，截至2019年年底，余额分别为34.92亿元和82.03亿元。

对这些债券的持有人而言，需要考虑的问题是，如果捷信逾期贷款及不良贷款情况继续恶化，盈利水平下滑态势得不到遏制，如何确保其所持债券资产的安全。

启信宝披露的数据显示，截至5月11日，捷信已被卷入海量司法诉讼之中，仅5月份就有237条开庭公告。

在2019年7月出具的《信用等级公告》中，联合资信评估公司给了捷信AA+的信用等级。报告同时提醒债券持有人注意以下四项风险：

其一，捷信消费金融负债结构单一，目前借款主要来自于同业金融机构，资产负债期限结构存在一定程度的错配，流动性面临一定压力；

其二，捷信消费金融客户主要为中低收入或信用空白群体，与商业银行相比，不良贷款率较高，逾期贷款规模较大，信贷资产质量及贷款拨备计提面临一定压力，且贷款规模的增长将对其风险管理能力带来一定挑战。

其三，随着资产规模的增长，捷信消费金融不良贷款核销规模明显增长，对盈利造成一定影响。

其四，捷信消费金融业务发展对合作销售门店依赖度高，在业务的快速扩张下，销售门店人员的专业水平及道德风险管理面临挑战。