三闯IPO的百果园能叩开资本市场之门吗？

作者 | 郭佳佳

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

被曝用变质水果做果切、苹果发霉后继续售卖，5月7日凌晨，百果园官方微博发布致歉声明：“对不起，辜负了大家对我们的信任！”刚刚递表港交所的百果园冲上了热搜。

图源：百果园

5月6日，有科普博主发布视频称，他们暗访百果园成都门店时，发现有门店工作人员不仅将水果违规分级，还把即将变质的水果进行切块售卖。

来源：微博@内幕纠察局

视频中，一家百果园门店的工作人员把小凤梨标签全部打成价格更贵的大凤梨标签，还称：“没关系，反正人家有钱。”而在另一家百果园门店中，店内仍在正常售卖放了一个半月的啤梨。该店店员称，出问题也不关他的事，谁卖出去算谁的，“其他门店比咱们放得还久，有些放两三个月。”

百果园表示，涉事门店已按要求停业整顿，并责令加盟商对涉事门店员工进行停职再教育。

百果园成立于2001年，是一家集水果采购、种植支持、物流仓储、营销拓展、品牌运营、门店零售、金融资本于一体的大型连锁企业，旗下的零售门店主要以“百果园”与“果多美”两个品牌进行运营。5月2日，百果园向港交所提交上市申请，摩根士丹利为独家保荐人。

徘徊在资本市场门口多年，这是百果园第三次的上市尝试了。2020年6月、2020年11月百果园分别曾拟港交所、深市创业板挂牌上市。如今，百果园又选择回到港股IPO，而竞争对手鲜丰水果已完成A股上市的第一期辅导工作。

正在冲击“水果零售第一股”的百果园，近年来频频面临产品和服务质量方面的投诉，还曾被消费者质疑“涉嫌销售走私水果和不符合国家食品安全标准的水果”，在2021年被告上法庭。

去年营收首破百亿

单一业务高度依赖

比起疫情爆发的2020年，众多企业的经营和业绩在后疫情时代逐渐好转。比如百果园，2021年其营业收入首次突破百亿元，达到102.89亿元，同比增长16.2%。而在2020年，因为受疫情影响，其营业收入由2019年的89.76亿元下降至88.54亿元。

百果园营收主要来自于水果及其他产品销售、特许经营权使用费及特许经营收入、会员费收入以及其他收入。其中，水果及其他产品销售占比超97%。

图源：《招股书》

从营收构成分析，百果园的收入主要来源于新鲜水果、干果和大生鲜三部分，但占据大头的依然是新鲜水果的销售业务。2019年-2021年，百果园新鲜水果的销售收入在总营收中占比分别为96.5%、96.4%和95%，表明百果园对这一单一业务高度依赖。

图源：《招股书》

另外，虽然百果园去年营收过百亿，但2019年-2021年，百果园净利润仅2.48亿元、0.46亿元和2.26亿元，同期毛利率9.8%、9.1%和11.2%。

安信证券研报曾指出，生鲜电商行业的毛利率上限在30%，行业平均毛利率在15%左右。在低利润的背景下，很多企业难以达到盈亏平衡。

值得一提的是，百果园在发展过程中，开放加盟的模式是其鲜明的特质。

百果园的加盟方式有AB两种加盟方案，开设一个加盟店的总投资额分别是27.7–29.7万元、8.5万元，其中B方案少去了6.2万元的招牌设备费、3万元信息设备费以及10-12万元的装修预估款。

图源：百果园官网

在创业之初，百果园创始人余惠勇曾说：“怎么开店我不管，也不参与，只要告诉我什么时候开业，我去剪彩就可以了，只一条，要开一个像连锁的店。”余惠勇还曾在2016年放言，要2020年的时候开店一万家。

不过，百果园的扩张速度明显放缓。截至2021年末，百果园加盟门店数量仅有5134家。果多美品牌下共有100家加盟门店，以北京为主。果多美是百果园于2017年年底通过商标转让获得的一项商标。

图源：《招股书》

据业内知情人士介绍，“百果园是目前国内最大的果品连锁超市，目前门店数量八千多家都有可能，他们是多品牌运作的，有些是百果园，有些店铺是他们公司收购的。”

据海豚知库新消费分析师张雅坤介绍，加盟模式本身有个通病，即各加盟店容易各自为阵，缺乏团队合作精神，不便于总部统一管理和运营。这就意味着，多个加盟商有可能联合起来要求摘掉牌子独立创业，总部不仅会损失资源，还会丢掉客户——毕竟各个加盟店的独立性和自主性很强，在进货、店铺管理等方面积累了一定经验后，“集体换牌”这种事是极有可能发生的。

《招股书》显示，百果园关店的数量逐年递增。2019年-2021年，百果园新增门店分别为928家、695家和865家；同期，关闭门店则分别为166家、249家、379家。对此，百果园称闭店的原因是个别门店经营不善等。

图源：《招股书》

需要注意的是，加盟门店是百果园主要的收入支撑，占总营收比重在八成左右。百果园其余收入来自自营门店、区域代理以及线上渠道等。若以2021年百果园加盟门店贡献营收81.27亿元、“百果园” “果多美”合计加盟门店5234家计算，平均每家加盟店年营收155.24万元，日营收在4253元左右。如果有更多的加盟门店不盈利或者关闭，或许会对百果园业绩造成影响。

图源：《招股书》

种水果PK卖水果

“ 百果园 ” 商标之争尘埃落定

百果园业务结构单一，主要依赖卖水果。但百果园所售卖的水果都是来源于外部，几乎没有自己家自产的水果品种。

那么为何百果园不种水果呢？这就要提到两年前一则关于“百果园”商标侵权案的判决。

东方祥麟苹果基地有限公司（下称“东方祥麟”）是一家种水果的企业，不巧，其注册的商标也是“百果园”。虽然名气没有百果园这么高，但东方祥麟“百果园”商标注册在前。于是，便将把开水果超市的“百果园”，告上法院，索赔额高达9103万元。

后经泉州中院审理认为，百果园没有侵权，原因是双方都拥有“百果园”商标，但注册类别不同。百果园不是一家种植水果的农业企业，而是在商品流通领域以提供水果销售、加工及配套服务为主的服务型企业。

虽然打赢了官司，但是百果园并不甘心。

为了彻底摆脱东方祥麟“百果园”商标的威胁，百果园可谓煞费苦心。此后，百果园乘胜追击，反向知识产权局申请撤销东方祥麟“百果园”商标。

据友邦律师事务所疑难刑事民事部长金晓光介绍，有以下三种原因可以申请撤销对方商标：一是商标注册人自行改变商标的一些元素，比如名称、地址等；第二种情况是商标注册人没有正当理由，三年之内没有使用被注册的商标；再有一种情况是注册的商标已经变成了商品通用的名称，没有特殊的标志了，那么他人可以申请撤销这个商标。

从法院的判决内容来看，百果园提出撤销对方商标的理由是第二种，即东方祥麟三年内未使用“百果园”的商标。

不过，百果园并没有如愿。东方祥麟提供了充足的证据，证明其在三年内使用了“百果园”商标，证据包括提供“海南省著名商标证书”及进行过媒体宣传等。

有意思的是，对于该判决结果，百果园并不服气。反而又将知识产权局告上北京市高级人民法院。去年3月，北京市高级人民法院二审审理了此案。

北京市高级人民法院也认为，东方祥麟公司提交了主要证据材料，用以证明诉争商标在2015年5月24日至2018年5月23日期间内进行了实际使用。于是判决驳回百果园上诉，维持原判。

官司输了，但百果园没有放弃打通上下游产业链的目标。

据鲍姆企业管理咨询有限公司董事长鲍跃忠介绍，“百果园在整个行业还是做的比较不错的，这几年，该企业的前端布局了几千家店，也采用了一些比较好的营销方式。同时在后端，也就是供应链这一端，围绕种植、产地方向也做了一些相关动作。”

2020年，余惠勇在接受《中国企业家》采访时表示，从2003年开始他的主要精力就在供应链上。百果园的大方向是，所有果品必须从源头开始掌控，从种植到销售终端，整个产业链要打通。百果园未来主要的方向是：自己研发，农场代工。

产品质量“拖后腿”

进口水果来源成谜？

经历了曾经的商标纠纷，来自消费者的投诉又是百果园正面临的窘境。

在黑猫平台上，有关百果园的投诉量多达1200余条。投诉内容包括卡内余额被别人恶意消费、门店工作人员大晚上打电话骚扰、买到发霉变质水果商家没有处理、打着三无退货退款的旗号，限制登录等问题。

图源：黑猫投诉

据消费者刘江介绍，他于2020年9月份在百果园购买了17万余元的高档水果用于向贵阳市疾病预防控制中心、贵阳诚善敬老爱老助老慈善公益服务中心捐赠。在捐赠过程中意外发现水果存在发霉腐变现象，后通过查询相关法律法规得知，购买的水果涉嫌走私，依据食品安全法等有关规定，涉嫌不符合国家食品安全标准。

“在一审中，百果园公司向法庭提供的海关报关单和卫生证书是无效的法律文书，应该提供原件并加盖鲜章，而不是复印件。而且从哪个国家进口、哪个公司进的货，应该都有合同，这个合同也得提供。然后纳税的税票，这些证据一样都没有提供，没有一个有效的法律文书。”刘江进一步指出，“已经正式开庭审理，一审我胜诉了，被支持部分诉求。百果园正在上诉，将于5月12日在贵阳市中级人民法院进行二审。”

对于此事，百果园品牌公关部人员表示：“当时事情发生后，我们已经出了公开声明。我们这么大企业，走私肯定是没有的。另外案件目前还在审理中，后续可以关注一下。”

针对此次成都门店被曝使用变质水果做果切，百果园紧急道歉的消息，广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬介绍，从运营模式来说，百果园80%的店是加盟店，这是一个非常大的隐患。成都的事情只是冰山一角，拿5000多家店来说，它整体的一个运营以及监管基本来说是空的。

朱丹蓬认为，在IPO的前夕出现食品安全质量的问题，对其影响非常大，无论从政策端，资本端，再到消费端去看的话，这个负面影响会持续扩大。

“对于消费者来说，会觉得自己被欺骗了。因为百果园定位是高端人群，这一群体更多追求的是什么呢？品质、服务和品牌的调性以及信任感。现在百果园出现这个事情，对它的粉丝黏性也造成了很大的影响。”朱丹蓬进一步指出。

中国法学会消费者权益保护法研究会副秘书长陈音江表示，“客观来看，百果园的回应还是比较迅速的，采取的整改措施也是比较积极的，但关键还是要看落实。只有真正把对各门店的管理、监督和培训落到实处，通过完善相关管理制度、加强员工业务培训、加强暗访监督抽查等措施，切实提高各门店负责人和所有员工的食品安全意识，督促诚信守法规范经营，为消费者提供质量可靠的商品和服务，才能真正得到消费者和社会各方的认可。”

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