传统的股票操作是看上市公司的估值。看估值就是要看上市公司的财务状况,其盈利能否给股东以良好的回报。具体而言,看估值无非是看市盈率、市净率、每股资本公积金、每股未分配利润等财务指标。而这些指标表示的是上市公司的盈利能力和资产状况。
公司有大有小,赚钱的能力有高有低,统一到一条标准就是看股价收益比,那就是看市盈率。原先看市盈率看的是既往的静态市盈率,它只说明过去,现在大家看市盈率除了看过往的,还要看未来的,未来的也不敢看得太远,那就看当年的,动态市盈率就产生了。比如现在的动态市盈率则是将今年的一季报或半年报来简单推算2019年全年的盈利指标预测,静态市盈率只说明过去不能代表未来,而动态市盈率也具有一定的不确定性,企业盈利能力在变动,股价也在变动,但两者相比,动态市盈率更值得期待和博弈。
而科创板显然都不适合用这些指标来衡量。如果用这种市盈率标准来衡量,没有一个与传统的估值理论相吻合的。现在的科创板,无论是一级市场还是二级市场市盈率都创出了历史新高。科创板发行的微芯生物,发行价不高为20.43元,但发行市盈率高达467倍,说明该公司当下的盈利能力很差。但该公司的题材很吸引人,靶向创新药,未来很美好,但现实却很骨感,这就是科创板的魅力和不确定因素所在。这样的企业在传统的IPO机制下没有上市的可能,现在科创板给这些企业提供了一个博弈的机会。
又比如,在二级市场上,在笔者码字时,那个发行市盈率为170倍的中微公司,二级市场的市盈率为898倍。这还不算啥的,在第一批上市的25家公司中,有三家是没有市盈率显示的,为啥?今年一季报或半年报显示亏损,其中交控科技今年一季报显示,每股亏损0.81元。但这些公司未来的成长性极好,这就是科创板给市场带来的憧憬和想象。
科创板推崇的是“市梦率”,注重公司未来的发展,一个美好的梦想一旦变成现实,那爆发力无穷,当下市场对科创板如此情有独钟,其追逐的动力都是与这个市梦率有关。当然,机会和风险是对应的,未来科创板的高退市率尽管还不是现实的风险,但投资者对这个市场属性还是要有思想准备的。
最近召开的中央经济工作会议上再度对科创板做出了新的定义:科创板要坚守定位,落实好以信息披露为核心的注册制,提高上市公司质量。短短三句话、31个字,对科创板和未来证券市场的发展奠定了基础。
科创板要坚守定位,也就是要求不能跑偏方向,科创板的核心还是要落脚在科技创新上,要在硬科技的发展中做出突出的贡献,从而通过科创板的孵化器作用,为中国经济的转型和腾飞做出贡献,所以“坚守定位”这4个字不仅是新提法,也是为了科创板发展的一个指南。
中国股市从静态市盈率到动态市盈率再到现在的市梦率追逐,反映了不同历史阶段的操作风格,投资者还是要适应这种风格的变化,寻找到适合自己的操作模式。
金海岸工作室
作 者 | 应建中
图 片 | 东方IC
编 辑 | 陆佳慧
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每股资本公积金,科创板 市盈率
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