前言

备受关注的个人养老金制度终于出炉。

4月21日，国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见（国办发〔2022〕7号）》，我国的个人养老金制度由此正式落地。

同时，由于一系列细则均有待厘清和调整，《意见》也表示将“选择部分城市先试行1年，再逐步推开”。

整体来说，我国的个人养老金采取自愿原则，由个人负责缴费，个人年度缴纳上限为12000元；账户采取完全积累制，账户资金可购买银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等多类金融产品，由个人享受收益权益，承担投资风险；账户资金专款专用，如无特殊情况只能在退休后领取。

其中，面向对象是我国基本养老保险的10.3亿参保人；

制度模式是通过个人养老金信息管理服务平台，在符合规定的商业银行开立本人唯一的个人养老金资金账户，独立账户、封闭运行、专款专用，且只有一次选择领取方式的机会；

值得注意的是，个人养老金账户的开户行可以通过其他符合规定的金融产品销售机构指定；同时，开户银行可以更改。

从缴费水平来看，12000元的上限标准与2018年起开展的个人税延型养老保险试点的限额一致，能看得出政策在试运行阶段的相对保守，但《意见》透露未来或将有所调整。

税优激励有待进一步加强

《意见》明确将对个人养老金采取税收优惠政策，但并未制定相关细则。

参考《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知（财税〔2018〕22号）》，其中的规定包括三个方面：

1. 缴纳保费阶段，享受最高12000元/年的税延额度（原文为“不超过当年应税收入的6%和12000元孰低办法确定”）；

2. 计算收益阶段，相关投资收益暂不征收个人所得税；

3. 领取养老金阶段，领取商业养老金时再征收个人所得税，其中25%部分予以免税，其余75%部分按照10%的比例税率计算缴纳个人所得税，税款计入“其他所得”项目，也就是说实际税率为7.5%。

由于试点方案中操作流程过于复杂，且税延优惠力度不大，个人税延型养老保险的3年试点情况并不理想。

参照美国实践，401K和IRA计划帮助许多美国人构建了退休生活的物质基础，不少老人的养老金账户余额超过100万美金。截至2021年末，美国IRA的资金规模已经达到13.9万亿美元，远超过第一支柱公共养老金和第二支柱企业年金（下图的DB和DC部分）。

美国个人养老金的蓬勃发展正是基于税收优惠的大幅激励，401k和IRA计划的税优措施分为EET和TEE两种。在缴纳限额上，2022年美国规定，IRA 每年最高可存6000美元，50岁以上人士可追加至7000美元。

IRA税收优惠模式对比，图片来源《富养老》

因此，个人养老金制度必定还需进一步加强税延税优的激励力度，提升人们的参加意愿。

全国社保基金理事会原副理事长、深圳市金融稳定发展研究院理事长王忠民也曾在发言中呼吁在个人养老金账户中“”，他表示：“只有在税前、费前才能对个人真正产生税优、税延效应，才可以激励个人加入第三支柱。”

应对商业养老保险单独激励

按照《意见》规定，个人养老金可用于购买银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品，相比之下，一般金融产品不具备长期保障功能，因此，个人养老金制度有必要对商业养老保险的税收递延政策作出专门安排，以此强化个人养老金的真正作用。

全国政协经济委员会委员，原中国保监会党委副书记、副主席周延礼就曾建议，借鉴美国第三支柱发展经验，明确商业养老保险是具有长期保障功能的特殊养老金融产品，可以学习借鉴美国的401K计划，将商业养老保险单列一类并给予较高税延额度，比如，明确给予个人2000元额度仅用于购买商业养老保险。

长线资金和市场教育

个人养老金制度的另一重功能在于，将为我国的资本市场提供大量具备长期属性的资金支持。

从美国401K和IRA计划的实施效果来看，养老金入市对80年代后美国股市的持续走强贡献明显；且促进了大量LP基金的设立，这些基金又进一步为实体经济提供了发展资金，促进了实体经济的长周期发展。

正如王忠民老师所言：“社会将因为减免个人所得税，实行延税而获得其他收益（比如更加长期稳定的资金入市推动社会直接融资比重提升和维护金融市场稳定），可以回补到税收和GDP当中。这是既对宏观经济有利，又对个人保障有利的双赢策略。”

个人养老金制度的确立，还有助于唤醒人们对于养老筹资重要性的进一步认识，由政府牵头进行市场教育，强化树立个人应对未来养老品质负责的观念和习惯，这对于整个养老市场的科学发展也具有深远意义。

在老龄化和少子化的双重夹击之下，支取养老金的老年人口越来越多，缴纳养老金的劳动力规模持续缩减，作为我国养老第一支柱的基本养老保险支出压力巨大，养老金替代率已不足50%，这意味着未来的退休金水平将无法保障老人的生活质量及就医需求。

为了保障退休后的晚年生活，提前筹划养老资金储备在全球范围内已经成为必然趋势，也是我国建立个人养老金制度的最关键要义。

但以知乎和微博的话语场域来看，个人养老金制度收到的反馈以负面居多，市场教育才刚刚开始。

同时，政策细则也有待加速细化，下一步且看个人养老金试点政策作何规划。