并购案例，A公司股权并购案例分析

极目新闻记者 徐蔚

“A并A”重组案再添两例。5月9日，紫金矿业和ST龙净双双发布公告称，紫金矿业拟17.34亿元收购ST龙净15.02%股份并获取其控制权。5月8日晚间，华润三九披露重大资产购买预案，公司拟以支付现金的方式购买昆药集团28%股份，交易对价为29.02亿元。

行业龙头为谋求多元化布局

据记者不完全统计，2022年以来，截至目前，已有5起并购案例为“A并A”，涉及资金近80亿元。

1月份，物产中大发布公告称，控股子公司元通实业拟通过支付现金方式收购金轮股份29%股份。2月份，中联重科、路畅科技双双发布公告称，中联重科将成为路畅科技控股股东。4月份，长飞光纤通过协议转让和表决权委托的方式，控制博创科技25.43%的表决权并取得控制权。

从上市公司“A并A”案例来看，要么是为了进入较有前景的行业，要么是产业链互补，多是行业龙头为了谋求多元化布局。

以华润三九和昆药集团的“联姻”为例，双方将围绕三七资源发展产业体系，促进双方共同发展。

华润三九表示，公司将承接云南省三七产业发展规划，致力于将昆药集团打造为三七产业链龙头企业，并围绕其三七、青蒿等核心植物资源精深发展，促进中医药现代化、产业化。

紫金矿业也表示，取得ST龙净控制权后有利于二者在节能环保及新能源等领域开展合作。ST龙净的除尘及脱硫烟气治理、工业废水及植被修复技术等领域与公司矿山、冶炼板块的环保治理业务产生协同效应。

而对于ST龙净，紫金矿业入主则有望解决上市公司的公司治理问题，让原实控人脱困。

受此影响，截至记者发稿，昆药集团已连续四个涨停，ST龙净连续三个涨停。

并购重组或成为常态

近几年，A股并购重组市场活跃。5月10日，证监会副主席王建军也在接受央视采访时表示，从政策面看，“稳增长”的效应正在加速显现，房地产、平台经济、规范和引导资本健康发展等方面的积极信号，有利于稳定各方面预期。未来，证监会将推出更多扩大开放的务实举措，研究出台新的政策举措，支持受疫情影响严重的地区和行业加快恢复发展，支持上市公司通过再融资、并购重组等方式克服疫情影响，快速走出困境。

对于“A并A”现象，浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林认为，一方面部分企业需要进入新的领域实现多元化，并购是其进入新领域最直接的方式。另一方面部分国有资本有逆周期并购的习惯，国有企业之间的兼并比较活跃。当前并购基本上是友好并购，也是为了被并购企业能够获得新实控人的支持，有可能是为了摆脱困境，有可能是为了在当前流动性不足的大背景下获得长期的流动性支持。

记者注意到，近年来的“A吃A”并购项目的出发点多是基于行业整合，但涉及的行业较为分散。业内人士指出，就A股而言，短期内上市公司之间的整合在传统行业发生的概率会更大些，主要是这些行业一二级市场估值更为接近；同时，对于收购方而言，无论是价值判断还是后续整合，都相对更容易。消费、大健康、信息互联网、能源等行业都有较多并购整合机会。

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