煤矿转让协议，煤矿被收购

遥闻境会茶山夜，珠翠歌钟俱绕身。

盘下中分两州界，灯前合作一家春。

青娥递舞应争妙，紫笋齐尝各斗新。

自叹花时北窗下，蒲黄酒对病眠人。

——唐 白居易《夜闻贾常州崔湖州茶山境会想羡欢宴因寄此诗》

据说电视剧《突围》是以华润宋林案为蓝本的创作，剧中的央企中福能源在京州花47亿买了两个煤矿，正好赶上行业周期逆转，高位套牢、煤矿停产、巨亏25亿，这基本也是华润当年作价百亿收购山西金业的戏码。看了电视剧里林满江的辩解，每个矿由于资源储量、煤质指标、地质结构等的不同，价值肯定存在差异，投资决策也是经集团规定的会议程序表决通过的，表面上看也只算个集体决策失误。但现实中确实有不少水面之下的问题，如此大金额的并购标的，还有中间人在掺和“牵线搭桥”，自然是有灰色的部分禁不起查的。

今天说起的是一家广西自治区的区属国企，主营钢材、煤炭、铁矿贸易，在区内拥有较大的物流仓储基地和铁路专用线，也经营着一些废旧金属回收产业和汽车4S店。公司主业的上下游基本都是区域内的大型国企，渠道稳定性强，支撑起近两百亿的营收，但贸易经营的利润十分微薄，一年也就几千万账面净利。企业2013年开始在贵州省大举参与煤炭资源并购，控股一资源整合主体并拿下了盘州和毕节的几个矿。

2013年与该客户开始业务合作，主要出于其自治区属国企的身份和长期稳定的贸易经营，当地各家金融机构对其支持力度也很大，累计给了近百亿的授信规模，于是在国企信仰之下，银行最终也小额参与了一笔纯信用方式的授信。

2014年企业的下属公司再次向银行申请了一笔并购贷款，专项用于向贵州一家民营企业并购两个煤矿。由于交易对手正好也是银行的另一客户，当时这家民企因自身杠杆过高且西南三省大量煤矿停产（周边矿难导致的全省一刀切），已出现了较大的资金压力，出于支持民企脱困的角度，且考虑国企信用度相对较高，于是银行再次对国企这笔并购业务给与了支持。

两个煤矿位于贵州盘州，当时的保有储量合计约4000万吨，煤种为主焦煤及气肥煤，经外部第三方机构评估总值合计9.27亿，最终双方《煤矿转让协议》确定的对价合计9.14亿元，相当于22.8元/吨保有储量。由于两矿为优质煤种，且一个在产、一个即将联合试运转，在煤价高位时期也不算太离谱，当地的矿业市场在资源整合之前已被炒得很热，同时期的一些矿业交易也是类似可比的价格，但随着煤价的拐头向下，所有的问题也都陆续暴露。

除了上述两个矿，企业在贵州的下属公司作为资源整合主体，在贵州陆续兼并了总计18个矿井，按照“关一留一”的政策保留9个矿，规划产能合计270万吨/年，总计花了不下20亿，但在煤炭行情每况愈下的局面下，到2016年下属煤矿全部停产，仅留部分工作人员保证矿井井下设备的正常维护，无法实现投资收益。与此同时，与原股东的借款纠纷、采矿权尾款支付纠纷、劳务纠纷等诉讼也纷至沓来，很快出现了账户查封、股权冻结等财产保全。

由于贵州公司债务均为母公司国企担保，于是国企本部很快也被拖累。自治区一开始为了支持公司脱困，还给予了二十多亿增资输血，但后来发现回天乏力，索性在2018年做了股权变更，将贵州煤矿板块剥离至一家新成立的国企平台，专门作历史遗留问题的处理。

山不转水转，目前企业下属的煤矿已在洽谈对外转让，而意向方正好又是当地的另一个民营企业，只是物换星移、此消彼长，在上一轮周期中挺过来的煤老板已在本轮周期里赚足了钱，但即便如此，现在的煤矿交易对价也很难赶上当年的标准了，国有资产损失已是必然。而国企的两任总经理也已相继落马，相关的通报里分别作了如下描述——“违反工作纪律，不正确履行职责，致使国有资产遭受特别重大损失”；“违反工作纪律，不正确履行职责，致使国有资产遭受特别重大损失，负有重要领导责任”，可见国家对国企投资决策的追责也越来越严。

彼之砒霜，吾之蜜糖，企业的下属煤矿放在有能力的经营者手中仍是优质资源，但愿国企本次能以公允的价格成功完成交易，让尘封多年的资源发挥应有的作用。